投资指南人民币迈向国际化,日元美元避

最近一段时间，在美联储加息的强烈预期之下，人民币汇率仍表现出了强劲的走势。3月中旬以来的态势，清楚表明了政策无意维持强势，也透露了政策意图主要还是平稳为上。而自俄乌局势烈度增强以来，人民币汇率更是呈现出了两个比较显著的特征：日趋增强的独立性和暂时看不到尽头的持续强势，因此有人提出观点，即人民币已经迈入避险货币的范畴。

不过他们可能会失望了，因为从国际金融和世界经济的整体格局以及演变趋势上来看，虽说人民币的国际化进程已经可以算得上是大势所趋，但是此波人民币强势的主因，目前看来仍旧只是货币国际化发展过程中的币值偏强态势而已。

关于避险货币的炼成

避险货币之所以成其为避险货币，从市场角度来看不仅要求其汇率必须相对稳定，更要求其在外汇市场震荡时，要能够具有和主要国际货币汇率走势在一定程度上相反的倾向，也就是其负相关性可以成为投资者在全球资产组合中的稳定手段，能够起到消除其全球资产组合外汇风险的作用，这一点是非常重要的。

因此，避险货币和强势货币之间其实是很难划上等号的；当然了，能够作为避险货币，其汇率肯定也是和弱没有什么关系的，简而言之就是该种货币应该在国际货币市场上要有足够坚实的基础，不会轻易因为某些因素而产生较大的波动。货币汇率的稳定，自然有赖于该国的经济实力的支撑，同样也可以源自该货币在市场上的历史地位。

至少从目前来看，市场认可的避险货币排名，第一的就是日元，其次的就是瑞士法郎，再次的是美元。

日元的基础，很大程度上得益于日本当年泡沫经济时期形成的投资全球化布局，因而当某一国家或地区发生经济和金融波动又或是政局变化，都会增加回流本国的资金。因而我们可以认为，日元在普遍意义上具有抵抗外汇市场主要国际货币波动的能力。

另一方面，日本经济长期居于全球次席，直到年才被中国超越，但该国在世界经济格局和国际金融中的位置仍旧没有太大改变。哪怕日元自泡沫经济破裂后在国际货币市场上的低位有所下降，日元在全球外汇中避险货币的基础地位依旧相当稳固。

而且一种货币要能够成为避险货币，自由开放的特征也是必不可少的条件。就避险货币而言，金融项目流动受到严格管控是不可想象的。众所周知当国际货币市场动荡时，各国当局都会不同程度地进行干预，其行为会给市场的自由交易和国际流通造成影响。因此，自由性也是决定一种货币能否成为避险货币的重要因素。

而一些小国经济体的货币之所以能在历史进化和市场的筛选中成为避险货币，关键就在于其在早期形成并持续下来的自由和稳定信誉，瑞士法郎就是其中的代表，这种类型的避险货币，虽然发行国的经济和金融实力不足以比拟前者，但是其自由货币的特征和稳定的历史信誉也能够吸引有避险倾向的投资者。

传统避险货币依旧可靠

显然，年下半年以来国际货币市场的演变主要受国际主要货币发行国货币政策变化和地缘政治事件影响。年以来美元等西方发达国家和国际主要货币发行国受通胀影响，货币政策反转预期逐步形成；全球经济受疫情持续影响，增长表现普遍疲软。西方国家金融市场发达，金融市场可以从宽松的流动性中受益。

因此，国际金融市场的资金正在向发达国家特别是美国回流。然而，许多发展中国家不得不承受货币贬值和通胀上行的压力，使得一些脆弱的经济体和市场在年下半年不得不在经济疲软的情况下率先大幅加息。

年下半年，国际货币运行的主要格局是新兴经济体货币普遍疲软，西方发达市场货币普遍稳定；年以来外汇市场的新变化是西方货币体系的走势开始分化：只有美元保持强势，而以欧元为首的非美和西方货币走弱，俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势更加剧了这种情况。

市场普遍认为，俄乌冲突是美国故意煽动矛盾的结果。除了复杂的政治纠纷之外，欧洲经济和金融直接受到俄罗斯和乌克兰冲突的影响是巨大的，这对于美元走强自然是重大利好。

在当前的世界经济金融格局下，传统避险货币的避险作用仍旧不可小觑，去年第四季度以来日元兑美元汇率的相对平稳走势，就印证了这一点。×国际化发展趋势是人民币强势主因

年以来，人民币汇率延续强势态势，兑美元汇率年年末的6.38上升到年2月末的6.31，涨幅超1%；更为主要的是，这波人民币兑美元汇率升值进程中波动性在下降，即升值走势表现得比以往更为坚决，从人民币汇率指数看的人民币升值态势还要更为明显。结合国际货币市场汇率变动看，年后国际货币市场呈现了显著的双强（美元和人民币）多弱的格局。结合国际金融格局变化，人民币汇率走势的独立性显著增强。

尽管美联储的加息预期强烈，美元在取得兑其它货币升值的同时，兑人民币却在贬值。为延续外贸良好发展势头，市场一度存在的人民币主动“示软”预期并没有兑现。年下半年以来，虽然中国外贸发展的“高光时刻”依旧，但受海内外疫情形势变化影响，高位回落预期也很强烈，在这种形势下，人民币兑美元汇率却依然延续了稳中偏升态势。中国货币管理当局在外汇管理体制管理方面，有序推进了跨境投融资和贸易投资的便利化，还进一步完善了QDII的常态化发放体制。多项外汇管理体制的变革，实际上意味着中国对资本和金融项下项目管制的逐步放松，即人民币国际化的进一步推进。

人民币国际化推进是个长期过程。与美元等西方国家金融资本为获取金融霸权而主动扩张不同，人民币国际化是经济全球化趋势下，随着外向型经济发展及经济规模扩张，而自然发展的产物，是中国经济国际化发展的内在需求；而经济国际化和货币国际化两者间，也存在着发展进程中的内在一致性要求。因此，人民币国际化实际上是中国经济进步和国际化发展的反应。伴随经济发展而来的国际化，自然会带来人民币汇率走势独立性的要求。单纯从市场运行角度，任何一国货币国际化的过程中，货币汇率长期运行趋势必然呈现为稳中偏升。

人民币或进入中期平稳阶段

从国际金融和世界经济格局演变趋势看，人民币国际化进程不可阻挡，国际化发展中的币值偏强态势，仍是决定此波人民币强势的主因。整体而言，依照资本和金融项目开放的程度，人民币仍不属于完全自由兑换货币，因此年以来人民币汇率的市场表现，只是碰巧带有“避险货币”特征而已。实际上，人民币之所有能超越美元成为近期强势货币，根源在于中国经济在世界经济中比重和国际化提升的不可逆转趋势！

即使海内外疫情形势差异消除，世界经济重心向中国转移趋势不变，中国经济在全球经济中地位的提升，决定了人民币汇率稳中偏升的中长期走势；美联储难以实施强力收缩动作，美元充裕时代将延续；中国将继续实施正常化货币政策。海外货币政策退出态势形成，市场整体上预期人民币汇率将走向“稳中偏贬”。从更长远角度，中国克服楼市泡沫对中国经济可持续增长的影响，成功实现转型、升级，基于国际经济、金融和政策政治环境的变化，按照人民币汇率的市场价值和历史价格，以及人民币国际化的发展方向，人民币汇率再上台阶也是可能走势。

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