战后英国的金融简史兼论欧元日元与美元的

之前我写那个罗斯福新政的金融统制化改革的时候就提到了两个金字塔增长模型，一个是最为人熟知的产业经济倒灌模型，另一个是金融借贷的增长模型，两者之间依靠金融工业集团相挂钩、依靠共同的货币-资本市场波动相挂钩。一般来说金融借贷的基础是一个强大的实业体系，也就是产业倒灌模型，但是在现实中很可能遇到另一种情况，那就是实业的底子被搞糟了，金融业却仍然能够维持。那么问题来了，如果实业的基础遭到严重打击，不能为金融资本提供投资盈利的基金，那么金融业的资本又是怎么来的呢？很显然，那就是其他产业强势国家的资本盈余带来的。英国在二战后经济大衰，但是金融业的骨架还是留存下来，到今天甚至成为超过瑞士和美国的第一大金融出口顺差国（年数据，亿美元）。

其实与不难理解，英格兰银行财团在二战后彻底覆灭，甚至到了要国有化救济的程度，这和原先英格兰银行叱咤全球的姿态完全不同，二战耗光了英国的资本市场，而且带来了累累负债。地中海财团（主体是罗氏）的残余势力只剩下瑞士分部和英国的一小部分，英国欠了美国很多钱，所以沃伯格财团在英国也有很大的债权地位，英国从原先的单纯放贷者变为一个身上背着连环套的“复合放贷者”了。但是美国没有让英国彻底玩完，而是继续维系英国的信用，毕竟战时借了那么多的钱，如果英国金融也彻底砸了，前的那些钱不就坏账了吗？

英镑在战后的继续强势，实际上是债权人的借壳上市，让英国拿着债权人新晋借来的钱，用旧有的资本市场放贷手法赚钱，就像鱼鹰子在渔人的绳子拴住的套上飞出来捕鱼给主人。美国在二战后资本输出的第一大目的地是加拿大，而第二大就是英国。年英国资本输出在亿美元左右，占资本主义世界资本市场的40%以上，而年英国才恢复到这个水平，同期美国资本输出已达亿美元，占全球资本输出的一半以上。此一时彼一时，英国早就不是能把握自己命运的主人，而是鱼鹰子了。他借出去的钱，很大一部分实际上都是美国吐出来的超发货币，这部分钱如果留在美国，肯定要导致市场上的实际通胀，但是换个白手套，用英镑的形式借出去，他就能生钱。

英国等于在用自己的货币信用在帮美元背书，原先英镑的担保物是国力支撑的黄金，现在已经有布雷顿森林体系了，美元就是纸黄金了，所以英镑的担保物成了美元，然而美元不是真黄金，在实际的经济活动中依然会有通胀的波动，在美国国内市场表现得最明显，所以损耗的实际上是英镑的实际黄金价值，用英国的黄金去担保美国的纸黄金。

但是美元在美国产业经济受到西欧和日本冲击的情况下黄金外流，美元在一个贬值的长周期里运行，英镑反过来得救火。英镑最早是一单位兑换4美元的，后来逐渐下跌到2美元左右，这么做如果单纯看账面货币，好像是亏了，因为你原先借出去的钱蚀本了。假设借了10英镑，当时的市价是40美元，后来你英镑贬值，我兑换过去还的钱就成了20美元了，我还款压力骤减；但是从实际情况看，这样是有利于英国的，因为英镑一升值，意味着英镑的含金量上升，英国的真黄金流出就会增加，英镑的实际价值会下跌，而表面上的贬值实际上是为了遏制实际的黄金外流，保证英镑的实际价值不过快下跌，这样我借出去的钱还款的时候利息不至于有过大的损失。

英镑是不能比美元贱的，那样英镑自己的投资者会出现市场恐慌，自己作践自己，当然会导致更严重的资本外逃；同时美国也会主动做空英镑，英国经济本来就出现了制造业萎缩，你还这么搞，还想不想吃饭啊。产业倒灌增长都不强了，还不把金融出口这个项目拿住了，筷子都掉没了还上哪吃饭去。而且出于维系美元含金量的缘故，美国也乐于向英国理财家存款，这笔生意没了，孔乙己就真要饭去了。不仅实现不了反吸金，还会赔光自己的家底，所以英镑汇率不能跌破1（要长期大于美元价格）。

但对美国来说，无论英镑涨或跌，都对美国没有伤害，要么是有利，要么是无害。毕竟间接金本位制后，美国的黄金不参与直接流通，英镑涨价，外部黄金更多流入美国，赚了；英镑降价，美国人借钱还的纸钱就少了，不亏。但是老欧洲不行，他们不是美国这样的规则制定者，做不到封禁黄金，他们还得和美国之间保持黄金流动性，以维持本国的金融安全，所以担惊受怕。一方不能让买美债之外的黄金更多流入美国，另一方面还得保持贸易顺差为主的产业倒灌收入，所以这个纠结程度是很高的。固定汇率好也不好，市场汇率好也不好，因为外部环境（主要是美国的经济走向和货币政策等）是不稳定的，但是总的来说，两个门槛是一定的，少流出黄金到美国，多赚点市场上的流动黄金存量，为自己崛起做准备。但是美国又不傻，为什么要让你能达到这种程度呢？所以总是要把外部环境的水搅浑，让你的既定政策不能常态化、稳定化。

英镑维持长期高汇率，摆明了就是为了资本输出主导的经济开路。而日本不一样，它本身还是出口主导型，没到英国这个阶段。经济主体还是出口主导型，结果一下子玩资本市场化，泡沫一堆，最后肯定完蛋。你不能说英国这个阶段就是好的，毕竟不是被美国击败，谁愿意寄人篱下赚钱。英国处于一个“过熟”阶段，而不是最健康的成熟阶段。

年布雷顿森林体系崩溃，美国不玩直接金本位了，改玩间接金本位，英国的预置框架就起作用了。原先就在为浮动汇率做准备的英镑实际上受到的冲击并不大。年8月15日美元实行浮动汇率后，英镑开始以不变的含金量为基础确定对美元的比价。同年12月18日美元正式贬值后，英镑兑换美元的新的官方汇率升值为1英镑兑换2.美元。实际汇率可在1英镑兑换2.美元至2.美元的限度内浮动，波幅为4.5%左右。年英镑兑美元贬值到2.40美元左右，4年后英镑竟然打破了长期贬值的走势，这是英国看好行情的表现，越贬值留住黄金的意图就越强，反之升值表明不担心黄金外流，因为美国把自己黄金外流的口子堵上了，英镑倒贴美元含金量的需要就大大降低了。从到，再到年的过山车，实际上反映了英国金融资本对美国经济走强的预判。

年3月19日，西欧八国组成联合浮动集团，英国未参加，继续单独浮动；翌年1月，英镑实际汇率制成为有管理的浮动汇率机制。尼克松掀桌子之前的那种游戏规则不管用了，而西欧尤其是欧共体还继续想靠产业出口顺差来集聚黄金，这条路是走不通了。他们现在最

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